{"id":33463,"date":"2025-10-03T20:42:42","date_gmt":"2025-10-03T20:42:42","guid":{"rendered":"https:\/\/lagacetadealmeria.com\/?p=33463"},"modified":"2025-10-03T20:42:44","modified_gmt":"2025-10-03T20:42:44","slug":"opa-bbva-sabadell-una-decision-del-accionista-nada-facil-segun-experto-de-rsm","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lagacetadealmeria.com\/?p=33463","title":{"rendered":"OPA BBVA – Sabadell: Una decisi\u00f3n del accionista nada f\u00e1cil, seg\u00fan experto de RSM"},"content":{"rendered":"\n
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Entre los accionistas de Sabadell persisten las dudas de si la oferta de BBVA refleja el potencial de la entidad, estando por debajo (pero s\u00f3lo ligeramente) de la valoraci\u00f3n que el mercado hace de otros grandes bancos comparables.
\u201cQue ambas entidades sigan por separado es plausible. Pero creo sinceramente que, en este escenario de abandono de la OPA, las cotizaciones de ambas entidades se resentir\u00e1n a corto plazo. Tambi\u00e9n la de BBVA\u201d, apunta Jordi Bellob\u00ed, economista y socio de Financial Advisory Services en RSM.<\/strong><\/td><\/tr>
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imagen: BBVA<\/td><\/tr>
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La\u00a0OPA hostil lanzada por BBVA sobre Banco Sabadell<\/strong>\u00a0encara sus \u00faltimos d\u00edas con una\u00a0aceptaci\u00f3n incierta<\/strong>. Aunque la entidad ha elevado en un\u00a010% su oferta inicial<\/strong>, la clave es tanto el precio, como el porcentaje de apoyo.\u00a0Si BBVA alcanza m\u00e1s del 51% del capital asumir\u00e1 el control, mientras que con menos de un 30% abandonar\u00e1 la operaci\u00f3n. La inc\u00f3gnita se encuentra en el rango intermedio,\u00a0entre un 31% y un 49%, donde el mercado no tiene claro qu\u00e9 ocurrir\u00e1.\u00a0<\/strong>\u201cLos\u00a0accionistas institucionales<\/strong>\u00a0parecen algo m\u00e1s dispuestos a aceptar la oferta de BBVA<\/strong>. Pero los\u00a0minoritarios<\/strong>, en los que pueden pesar m\u00e1s factores emocionales, representan un porcentaje de capital importante en Sabadell, y\u00a0hay muy poca visibilidad sobre su decisi\u00f3n<\/strong>\u201d, dice Bellob\u00ed.
La cuesti\u00f3n del precio es fundamental. \u201cLa oferta actual valora a Sabadell en 1,12 veces su patrimonio neto. Santander cotiza en torno a 1,20 y BBVA a 1,57. En operaciones recientes, como la venta de TSB en Reino Unido, se pag\u00f3 1,5 veces en un mercado donde la media era 1,2. Por eso quiz\u00e1s 1,20 habr\u00eda sido una referencia m\u00e1s atractiva para el accionista de Sabadell\u201d, explica Bellob\u00ed.\u00a0
Seg\u00fan Bloomberg, la\u00a0banca europea cotiza de media a 1,15 veces valor en libros<\/strong>, lo que sit\u00faa la propuesta de BBVA ligeramente en la parte baja de la horquilla. \u201cSin embargo, Sabadell ha estado cotizando mucho tiempo por debajo del euro, comparado con los 3,30 euros de su cotizaci\u00f3n actual\u201d, apunta el Bellob\u00ed.
Bajo el punto de vista de Bellob\u00ed, \u201cLa cotizaci\u00f3n del Sabadell recoge tres efectos<\/strong>. Por un lado, su buena evoluci\u00f3n en los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong>. Segundo, una\u00a0expectativa de dividendo tras la venta de TSB<\/strong>. Tercero, el\u00a0propio impulso a la cotizaci\u00f3n de esta OPA<\/strong>\u201d. \u201cEl tiempo ha transcurrido en favor de Sabadell\u201d.
M\u00e1s all\u00e1 de las cifras, el socio de RSM destaca el\u00a0encaje estrat\u00e9gico<\/strong>: \u201cSabadell es hoy la \u00fanica opci\u00f3n para aumentar r\u00e1pidamente su cartera crediticia en Espa\u00f1a. Con la compra de Sabadell, BBVA aumentar\u00eda en un 65% sus activos crediticios en Espa\u00f1a (y en un 31% sus activos totales), reequilibrando su balance frente a la contribuci\u00f3n en el consolidado de M\u00e9xico o Turqu\u00eda\u201d. El\u00a0Banco de Espa\u00f1a<\/strong>\u00a0recuerda que la\u00a0concentraci\u00f3n bancaria<\/strong>\u00a0ha reducido en dos d\u00e9cadas de\u00a055 a apenas una decena<\/strong>\u00a0las entidades significativas, un contexto que hace inevitables movimientos de consolidaci\u00f3n.
No obstante, Bellob\u00ed advierte sobre la coyuntura: \u201cEstamos en un momento de efervescencia. Si llega una recesi\u00f3n, el negocio bancario lo nota con especial intensidad. Actualmente, las acciones de Sabadell y BBVA pasan por un muy buen momento burs\u00e1til, y eso puede enturbiar la lectura fr\u00eda de su valor intr\u00ednseco.<\/strong>\u201d.
La acci\u00f3n de Sabadell ha subido\u00a0m\u00e1s de un 80%<\/strong>\u00a0desde que se anunci\u00f3 la OPA en y\u00a0un 200% desde 2021<\/strong>, lo que supone plusval\u00edas muy relevantes para quien deba tributar. \u201cEl tema de la neutralidad fiscal (de sobrepasar el 51%) no es decisivo, pero es importante. En este sentido, la segunda oferta elimina el pago de un importe l\u00edquido\u201d.
En cuanto al\u00a0impacto social<\/strong>, el experto se\u00f1ala que la normativa obliga a\u00a0mantener durante tres a\u00f1os las condiciones actuales de Sabadell<\/strong>, aunque a medio plazo ser\u00e1 inevitable una\u00a0racionalizaci\u00f3n de costes<\/strong>. \u201cLa integraci\u00f3n aportar\u00e1 valor si se hace con cabeza y se protege el talento. El cliente busca solvencia y servicio, m\u00e1s que oficinas f\u00edsicas\u201d, afirma Jordi Bellob\u00ed.
\u00bfY qu\u00e9 pasa si la operaci\u00f3n no se materializa? \u201cMuy probablemente las cotizaciones de ambas entidades se resentir\u00e1n. Tambi\u00e9n la de BBVA\u201d, explica Bellob\u00ed.
Sobre qu\u00e9 hacer, el experto concluye con una\u00a0estrategia prudente<\/strong>: \u201cEs dif\u00edcil dar hoy un consejo, porque la oferta de BBVA no parece excesivamente generosa (si se considera el \u201cgoodwill\u201d sobre patrimonio neto), pero tampoco despreciable (si se compara con la evoluci\u00f3n hist\u00f3rica de su cotizaci\u00f3n antes del anuncio de la OPA). Supongo que muchos minoritarios esperar\u00e1n hasta el final del plazo, para decidir sobre la OPA con la m\u00e1xima informaci\u00f3n disponible\u201d<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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